Carry Trade Forex System

Valuta Bærehandel BREAKING DOWN Valuta Bærehandel For mekanikkene står en handelsmann for å tjene fortjeneste av forskjellen i rentene i de to landene så lenge valutakursen mellom valutaene ikke endres. Mange profesjonelle handelsfolk bruker denne handelen fordi gevinsten kan bli veldig stor når det tas hensyn til innflytelse. Hvis næringsdrivende i vårt eksempel bruker en felles drivstofffaktor på 10: 1, kan han stå for å tjene 10 ganger renteforskjellen. Den store risikoen i bærehandel er usikkerheten om valutakursene. Ved å bruke eksemplet ovenfor, hvis dollarkursen skulle falle i verdi i forhold til den japanske yenen, utøver den næringsdrivende risikoen for å miste penger. Også disse transaksjonene er generelt gjort med mye innflytelse, så en liten bevegelse i valutakurser kan medføre store tap med mindre posisjonen sikres hensiktsmessig. Valuta Carry Trade Beregninger Eksempel Som et eksempel på en valuta bære handel, anta at en handelsmann merker at prisene i Japan er 0,5 mens i USA er de 4. Dette betyr at næringsdrivende forventer å tjene 3,5, hvilket er forskjellen mellom de to priser. Det første trinnet er å låne yen og konvertere det til dollar. Det andre trinnet er å investere disse dollarene i en sikkerhet som betaler amerikanske sats. Anta at dagens valutakurs er 115 yen per dollar, og næringsdrivende låner 50 millioner yen. Når konverteringen er overført, vil beløpet han har, være: US $ 50 millioner yen 115 434 782,61 Etter et år investert i 4 amerikanske dollar, har næringsdrivende: Sluttbalanse 434 782,61 x (1 4) 452 173,91 Nå handler næringsdrivende 50 millioner yen hovedstol pluss 0,5 renter for totalt: Beløp skyldes 50 millioner yen (50 millioner yen x (1 0,5)) 50,25 millioner yen Hvis valutakursen forblir den samme i løpet av året og slutter til 115, skyldes beløpet i USA dollar er: Beløp skyldes 50,25 millioner yen 115 436 956,52 Traderens fortjeneste på forskjellen mellom den endelige amerikanske dollarbalansen og skyldig beløp som er: Profitt 452.173,91 - 436,956,52 15,217,39 Merk at dette overskuddet er nøyaktig det forventede beløpet: 15,217,39 434,782,62 3,5 Hvis bytte rate beveger seg mot yenen, vil handelsmannen tjene mer. Hvis yenen blir sterkere, vil handelsmannen tjene mindre enn 3,5 eller kanskje til og med oppleve tap. Feb 15, 2008 12:20 Post 1 Super Carry Trade Trading System Super Carry Trade Trading System Hilsener til alle. Jeg har lagt opp noen handelssystemer her før, min grunn til å gjøre det er for andre å kritisere og forbedre dem. Dette er mitt siste, som jeg har brukt på en live-konto, i en modifisert versjon siden første i 2008. Dette systemet har produsert for meg mellom 8 og 10 overskudd per måned, eller omtrent 100 per år eller mer, avhengig av markedsforhold. Jeg fikk ideen fra Oanda 8220beginner8221 forum fra 8220Knightrider8221 som har doblet sin konto årlig de siste 2 årene. Jeg gjør 8220average in8221, som noen mennesker ikke liker, men det faktiske handelsaspektet av dette systemet bidrar til å redusere eventuelle negative virkninger av inntektene på 8220cost averaging8221. Vennligst undersøk og critiqueoffer forslag som mulig. GPBJPY Kun lange transaksjoner (interessepositiv) Bruk 0,5 av din Netto Tilgjengelig Balanse på hver handel (Oanda gjør dette automatisk) 1.Enter når som helst med en markedsordre 2.Place limit orders (long) ved 10 pips over første oppføring 3. Plasser 10 pip overskuddsmål på alle grenseordrer, opptil 200-400 pips over dagens marked 4. Hvis markedsdråper (bære trade unwinds) med 200 pips, skriv inn en markedsordre en gang per dag, uten å ta fortjeneste, i et forsøk på å senke gjennomsnittsprisen på alle bestillinger til innen 100-200 av dagens marked. Hver ekstra markedsordre reduserer 8220average8221 av dine bestillinger. 5.Enter grenseordrer (lang) på 10 pips over denne markedsordren, opp til ordrene som allerede er oppgitt. 6.At når som helst har du mer enn 1 bestilling åpen, og markedet er over gjennomsnittlig pris, lukk alle bestillinger (Oanda gjør det enkelt å gjøre). 7. Hvis markedet fortsetter å falle, fortsett å plassere ordrer (som i tallene 4-6 ovenfor), og forsøke å holde 8220average price8221 innen 100-200 pips av dagens pris. Effektiv i alle markedsforholdene (rekkevidde, trend). Gir fortjeneste fra både handel og renter. Bare overvåke markedene en eller to ganger per dag, etter ønske. Forsiktig er nødvendig under bærehåndteringen. Om nødvendig, begrenset ytterligere kjøper til bare 400-500 pip dråper under alvorlige unwinds. 15. februar 2008 12:31 Post 2 Super Carry Trade Trading System Hilsener til alle. Jeg har lagt opp noen handelssystemer her før, min grunn til å gjøre det er for andre å kritisere og forbedre dem. Dette er mitt siste, som jeg har brukt på en live-konto, i en modifisert versjon siden første i 2008. Dette systemet har produsert for meg mellom 8 og 10 overskudd per måned, eller omtrent 100 per år eller mer, avhengig av markedsforhold. Jeg fikk ideen fra Oanda begynnerforum fra Knightrider som har doblet sin konto årlig de siste 2 årene. Jeg gjør gjennomsnitt i, som noen mennesker ikke liker, men det faktiske handelsaspektet av dette systemet bidrar til å motvirke eventuelle negativ påvirkning av kostnadene i gjennomsnitt. Vennligst undersøk og critiqueoffer forslag som mulig. GPBJPY Kun lange transaksjoner (interessepositiv) Bruk .05 av nettobeløpet for hver handel (Oanda gjør dette automatisk) 1.Enter når som helst med en markedsordre 2.Place limit orders (long) ved 10 pips over første oppføring 3 . Plasser 10 pip overskuddsmål på alle grenseordrer, opptil 200-400 pips over dagens marked 4. Hvis markedsdråper (bære trade unwinds) med 200 pips, skriv inn en markedsordre en gang per dag, uten å ta fortjeneste, for å forsøke å senk gjennomsnittsprisen på alle bestillinger til innen 100-200 av dagens marked. Hver ekstra markedsordre reduserer gjennomsnittet av dine bestillinger. 5.Enter grenseordrer (lang) på 10 pips over denne markedsordren, opp til ordrene som allerede er oppgitt. 6.At når som helst har du mer enn 1 bestilling åpen, og markedet er over gjennomsnittlig pris, lukk alle bestillinger (Oanda gjør det enkelt å gjøre). 7. Hvis markedet fortsetter å falle, fortsett å plassere bestillinger (som i tallene 4-6 ovenfor), og forsøke å holde gjennomsnittsprisen innen 100-200 pips av dagens pris. Effektiv i alle markedsforholdene (rekkevidde, trend). Gir fortjeneste fra både handel og renter. Bare overvåke markedene en eller to ganger per dag, etter ønske. Forsiktig er nødvendig under bærehåndteringen. Om nødvendig, begrenset ytterligere kjøper til bare 400-500 pip dråper under alvorlige unwinds. Kan du gjerne utdyre deg videre. Hva mener du med: 2.Place limit orders (long) på 10 pips over initial oppføring 3.Place 10 pip overskuddsmål på alle grenseordrer, opptil 200-400 pips over nåværende marked Betyr det at du plasserer grenseordrer i 10 pip trinn opp til 200-400 pips Dette ser veldig interessant ut. En stor forandring i perspektiv fra det meste av det vi ser rundt her. Takk for at du delte. Du gir en god totalregnskap av ytelse de siste par årene. Kan du anslå hva som er de typiske og største drawdowns du har sett Hva var det største antallet åpne posisjoner du har hatt å bære Alt dette forutsetter at du risikerer .05 på hver posisjon. Weve hadde noen supervolum negative trender måneder. Hvis noe skulle drepe dette systemet, tror du det ville vært det. Så hvis du holder hodet over vann selv med alt dette kjører på, og ditt system har ikke spilt deg til en over-sperret posisjon, høres det bra ut. Hei Qman, takk for innlegget. Det ville være nyttig for deg å lese Knightriders strategi over på Oanda-forumene, da han svarer godt på spørsmålene ovenfor. I løpet av de siste 2 årene har han hatt en maksimal uttelling på 11 (hvis minnet mitt tjener meg riktig), og det er gjennom alle de fryktelige bærehandlingene i løpet av de siste 2 månedene. Han sier også at hans maksimale antall bestillinger har vært et sted rundt 22. Han bruker også dette systemet ikke bare på GBPJPY, men også på USDJPY, og han bruker ikke .05 han bruker 1. Mens jeg bare bruker GBPJPY og .05, i tillegg til den lønnsomme handelsaktiviteten som jeg har lagt til. Jeg har gått mer konservativ som jeg ikke har sin erfaring med. Også, jeg tror han mister ut av hele fortjenesten ved å benytte seg av en bærehandel eneste tilnærming. Så jeg har håp om ikke å få så mye draw-down som han gjør, og har ganske mye mer profitt. Dette har faktisk vært tilfelle for disse siste 2 ukene. 15 februar 2008 18:35 Post 6 Super Carry Trade Trading System Hilsener til alle. Jeg har lagt opp noen handelssystemer her før, min grunn til å gjøre det er for andre å kritisere og forbedre dem. Dette er mitt siste, som jeg har brukt på en live-konto, i en modifisert versjon siden første i 2008. Dette systemet har produsert for meg mellom 8 og 10 overskudd per måned, eller omtrent 100 per år eller mer, avhengig av markedsforhold. Jeg fikk ideen fra Oanda begynnerforum fra Knightrider som har doblet sin konto årlig de siste 2 årene. Jeg gjør gjennomsnitt i, som noen mennesker ikke liker, men det faktiske handelsaspektet av dette systemet bidrar til å motvirke eventuelle negativ påvirkning av kostnadene i gjennomsnitt. Vennligst undersøk og critiqueoffer forslag som mulig. GPBJPY Kun lange transaksjoner (interessepositiv) Bruk .05 av nettobeløpet for hver handel (Oanda gjør dette automatisk) 1.Enter når som helst med en markedsordre 2.Place limit orders (long) ved 10 pips over første oppføring 3 . Plasser 10 pip overskuddsmål på alle grenseordrer, opptil 200-400 pips over dagens marked 4. Hvis markedsdråper (bære trade unwinds) med 200 pips, skriv inn en markedsordre en gang per dag, uten å ta fortjeneste, for å forsøke å senk gjennomsnittsprisen på alle bestillinger til innen 100-200 av dagens marked. Hver ekstra markedsordre reduserer gjennomsnittet av dine bestillinger. 5.Enter grenseordrer (lang) på 10 pips over denne markedsordren, opp til ordrene som allerede er oppgitt. 6.At når som helst har du mer enn 1 bestilling åpen, og markedet er over gjennomsnittlig pris, lukk alle bestillinger (Oanda gjør det enkelt å gjøre). 7. Hvis markedet fortsetter å falle, fortsett å plassere bestillinger (som i tallene 4-6 ovenfor), og forsøke å holde gjennomsnittsprisen innen 100-200 pips av dagens pris. Effektiv i alle markedsforholdene (rekkevidde, trend). Gir fortjeneste fra både handel og renter. Bare overvåke markedene en eller to ganger per dag, etter ønske. Forsiktig er nødvendig under bærehåndteringen. Om nødvendig, begrenset ytterligere kjøper til bare 400-500 pip dråper under alvorlige unwinds. Interessant. Har du tenkt på å gjøre dette til en EA QMan, dette er nettopp hvorfor jeg ikke gjør dette. Du vil ende opp med så mange danglere at du raskt kan se på et marginanrop. Jeg har designet dette for å unngå de danglere, og bare la dem være hvert par hundre pips eller så i en nedtrend. Har mange danglere igjen når bærehandelen svinger og du vil miste kontoen din. Jeg tenker allerede på en ny rynke på dette. Hva om du gjenoppretter dine grenseordrer, er prisen tilbake for å krysse ditt opprinnelige inngangspunkt. Så, for eksempel. Du plasserer din markedsordre. Prisen går videre til, si, 54. Så det gir deg 5 klare fortjenestepoeng. Deretter trekker den seg tilbake og krysser under din opprinnelige oppføring. På det tidspunktet gjenoppretter du alle overskuddspunkene ovenfor. Skulle markedet komme tilbake til å slå dem, står du for å tjene mer. Hvis det sitter i en rekkevidde, kan du tjene penger på de første 10 kjøpe stoppene flere ganger. Det eneste som spøker meg er at for hver reversering er det en posisjon som er åpen igjen nær toppen. Jeg spiller fortsatt med alt dette i hodet mitt, men jeg tror at rynken min viser et problem ved at det vil pleie å forlate enda flere av disse strandet åpnes på plass. Det kan fungere bra hvis prisen endelig går gjennom og lar deg stenge dem. Men hvis du spretter rundt på toppen for en dag og deretter faller av en klippe, antar jeg at ID-strengen muligens WAY for mange toppstillinger. Så jeg kunne nettopp snakket meg ut av dette. Men kanskje det vil stimulere tanken til noen andre. Imidlertid Im PMing en EA programmerer for å se på dette. Jeg er villig til å betale hans 50 gebyr for en EA på dette. men kanskje helvete synes det er interessant nok til å gjøre det pro-bono. Vi får se. hei dreamliner. virker som en enkel å kode ea, og med antall bestillinger blir plassert. en ea kan elivate noen av potensialet i varmen i øyeblikket skrive feil. par spørsmål. dine nevnte grenseordrer, bruker mange grid-stil systemer stoppordrer. er buystop hva du refererer til. i nummer 6 nevner du nær alt når markedsprisen er over gjennomsnittsprisen. Dette må bare gjelde etter at 200 pip-dråpen er korrekt. og bare la merke til at du postet en lenke mens jeg skrev, dårlig ta en løp der borte og klø rundt for så svar på andre spørsmål. h Feb 15, 2008 9:54 pm Post 17 hayseed, som jeg sa Im ikke i EAs, men hvis du liker å utvikle en som sikkert ville være bra. Som svar på spørsmålet ditt, hater jeg å si det, men jeg har vært trading i 4 år, og jeg kan fortsatt ikke helt forstå limit ordersbuystop bestillinger, jeg kan bare ikke forstå definisjonen av dem og forskjellen på dem. Det jeg snakker om er å sette ordre over det nåværende markedet. På Oanda er det kun kvoter for kvoter og kvoter. Så jeg brukte ordet quotlimitquot for å indikere at bestillingen er plassert over markedet, og når markedet øker til prisen på grenseordren, utløses ordren. Som svar på ditt andre spørsmål: JA Hovedårsaken til at vi lukker ut når dagens marked ligger over den gjennomsnittlige posisjonen er å fjerne danglere og dermed eliminere risiko (tro på meg, du ser på de danglerne under en bærehandel, og du kan ikke vente på å få bli kvitt dem). En annen ting å huske på, at jeg ikke er sikker på at du kan programmere en EA å gjøre, er at vi alltid legger ordrer med .05 av dagens NAV. Det betyr at når markedet synker, senker vår NAV med det. Jeg vet ikke mye om EAer, men det er noe å vurdere. hei dreamliner. virker som en enkel å kode ea, og med antall bestillinger blir plassert. en ea kan elivate noen av potensialet i varmen i øyeblikket skrive feil. par spørsmål. dine nevnte grenseordrer, bruker mange grid-stil systemer stoppordrer. er buystop hva du refererer til. i nummer 6 nevner du nær alt når markedsprisen er over gjennomsnittsprisen. Dette må bare gjelde etter at 200 pip-dråpen er korrekt. og bare la merke til at du postet en lenke mens jeg skrev, dårlig ta en løp der borte og klø rundt for så svar på andre spørsmål. hei drømmeliner. virker som en enkel å kode ea, og med antall bestillinger blir plassert. en ea kan elivate noen av potensialet i varmen i øyeblikket skrive feil. par spørsmål. dine nevnte grenseordrer, bruker mange grid-stil systemer stoppordrer. er buystop hva du refererer til. i nummer 6 nevner du nær alt når markedsprisen er over gjennomsnittsprisen. Dette må bare gjelde etter at 200 pip-dråpen er korrekt. og bare la merke til at du postet en lenke mens jeg skrev, dårlig ta en løp der borte og klø rundt for så svar på andre spørsmål. h HURRAY for Hayseed. Tusen takk, mann. Hvis du bestemmer deg for å gjøre dette, kan du vurdere noen meldinger, som totalt antall åpne stillinger og gjennomsnittlig pris. Jeg forventer at når folk begynner å kjøre dette, vil det være spekulasjoner om den beste tiden på dagen for å initiere og justere stillinger - slik at du kanskje vil vurdere å gjøre den brukeren valgbar og komme foran den kurven. Det kan gjøre en forskjell og er sannsynligvis verdt å teste, men i det lange tatt mistenker jeg at det bare er i marginene. Hvis det ikke er skjønt, det vil være veldig interessant faktisk. 15 februar 2008 10:06 Innlegg 19 HURRAY for Hayseed. Tusen takk, mann. Hvis du bestemmer deg for å gjøre dette, kan du vurdere noen meldinger, som totalt antall åpne stillinger og gjennomsnittlig pris. Jeg forventer at når folk begynner å kjøre dette, vil det være spekulasjoner om den beste tiden på dagen for å initiere og justere stillinger - slik at du kanskje vil vurdere å gjøre den brukeren valgbar og komme foran den kurven. Det kan gjøre en forskjell og er sannsynligvis verdt å teste, men i det lange tatt mistenker jeg at det bare er i marginene. Hvis det ikke er skjønt, det vil være veldig interessant faktisk. Uansett, du har rett at det er alt i margene. I hovedsak er denne metoden en modifisert martingale metode, og hver handelsmann bor i live hater martingaling. En martinagle er det motsatte av et stoppfall, det er en kvoteforhøyelse lossquot metode for handel. Men det jeg har forsøkt å gjøre er å minimere effekten av det, men virkeligheten er at hvis bærehandelen løsnes, og jeg mener virkelig viklet, ville vi være ute. Det er bare det av alle vikene jeg har sett, er det alltid retracements, og det er der vi kan være i, avhengig av marginer. 16 februar 2008 12:38 am Innlegg 20 Den ultimate avslappingen på disse ekstreme parene, er knyttet akkurat til det. rentespredningen. Så lenge det er på plass, tror jeg ikke vi ville se noe dramatisk nok til å gjøre en fullstendig smelte ned i våre kontoer (kryss fingrene mine og be aldri å se den.). Man bør se rentejusteringene mellom de to (og ikke nødvendigvis bare GJ), og la når den slutter å være - jeg vet ikke - i topp 4 Når det skjer, finner du det som er gunstigere. La rentene lede deg ut av paret og inn i en annen. Jeg tror at hvis vi gjør det bra, sannsynligvis være ok. Og siden disse typer trekk er usannsynlig å skje bokstavelig over natten, tror jeg det er ganske trygt. Men hvis det skjer, ville en god handelsmann ikke være gift med paret bare fordi det har gitt en formue i de siste 2 eller 3 eller 10 årene. samme det. Den fineste tingen om denne metoden er at den er i tråd med min ideelle tilstand. Ingen forvirring på hva markedet ønsker å gjøre. Ingen gjetning. Fordi det virkelig spiller ingen rolle hva jeg tror markedet burde gjøre. Det eneste som betyr noe er hva som skjer. Og så bare gå med det. Ikke bekjempe det. Den andre du sier til deg selv, markedet er feil, du har nettopp trukket avtrekkeren på pistolen du pekte i munnen din. Markedet er ALDRI feil. Det er også ALDRI rett. Det er et marked. Masse influencers, men ingen enkelt enhet kontroller. Og hvis du tviler på det, så husk det. Bank of England vs George Soros. BOE satse på at de kunne kontrollere sin egen valuta. Resultat: Soros møter en milliard dollar betalingsdag. Han er neppe helten min, men han visste da den andre mannen ble for smart til sin egen godhet, og han var ikke redd for å gå med markedet, selv om det satte ham i strid med den største fyren på blokken. Dette systemet hjelper til med å ta imot følelsen. Personlig er det akkurat det jeg trenger. FX Carry Trade Bærehandelsstrategien er trolig den mest kjente strategien i et valutamarked. Strategien selger systematisk lavrente valutaer og kjøper høye renter som prøver å fange spredningen mellom priser. En bærehandelsstrategi er ofte korrelert med global finans og valutakursstabilitet. Grunnleggende grunnlag Teoretisk sett bør bærehandler i henhold til avdekket renteparitet ikke gi et forutsigbart overskudd fordi forskjellen i rentenivå mellom to land bør være lik den frekvensen som investorene forventer at den lave renten vil stige mot høy - rentesats en. Høyrentevaluta faller ofte ikke nok til å kompensere for bæreavkastningsforskjell mellom begge valutaene, da inflasjonen er lavere enn forventet i høyrente land. Bærebransjen svekker ofte valutaen som lånes, fordi investorer selger lånte penger ved å konvertere den til andre valutaer. Systematisk porteføljeombalanse gjør det mulig å fange disse gevinsten. Enkel handelsstrategi Opprett et investeringsunivers bestående av flere valutaer (10-20). Gå lenge 3 valutaer med høyeste sentralbankens prime priser og gå kort 3 valutaer med laveste sentralbankens prime priser. Kontanter som ikke brukes som margin, er investert på overnatterrenter. Strategien blir ombalansert månedlig. Kildepapir Deutsche Bank index. dbhtmlPagesDBCRbrochure. pdf quantpediawwwDBCRBrochure. pdf Sammendrag: Carry - En av de mest kjente og lønnsomme strategiene i valutamarkedene er bærebransjer, hvor man systematisk selger lavrente valutaer og kjøper høyrente valutaer. En slik strategi utnytter det som en akademiker kaller fremdriftsprosess eller premiepuslespillet, det vil si at terminskursen ikke er et objektivt estimat for fremtidig spot. På annen måte, i motsetning til klassiske oppfatninger fra effektive markeder, har bærehandler gjort penger over tid. Akademikere tror årsaken til at dette er mulig, er at investorer som benytter bærehandelen, utsetter seg for valutarisiko. Investorer som tar denne risikoen, belønnes med positiv avkastning over tid. Andre papirer Lustig, Roussanov, Verdelhan: Vanlige risikofaktorer i valutamarkeder papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid1139447 Sammendrag: Vi identifiserer en hellingsfaktor i valutakurser. Høyrente valutaer belastes mer på denne hellingfaktoren enn lavrente valutaer. Som følge av dette kan denne faktoren tegne seg for det meste av tverrsnittsvariasjonen i gjennomsnittlig meravkastning mellom høye og lave rente-valutaer. En standard, ikke-arbitrage modell av rentenivå med to faktorer - en landsspesifikk faktor og en global faktor - kan gjenskape disse funnene, forutsatt at det er tilstrekkelig heterogenitet i eksponering for den globale risikofaktoren. Vi viser at vår hellingfaktor er en global risikofaktor. Ved å investere i høyrente valutaer og låne i lavrente valutaer, belaster amerikanske investorer global risiko, spesielt i dårlige tider. Acemoglu, Rogoff, Woodford: Carry Trades and Currency Crashes nber. orgchaptersc7288.pdf Sammendrag: En naiv investeringsstrategi som jakter på høye yielder rundt om i verden virker bemerkelsesverdig godt i valutamarkeder. Denne strategien kalles vanligvis bærehandel i utenlandsk valuta, og det har konsekvent vært svært lønnsomt de siste tre tiårene. Kroencke, Schindler, Schrimpf: Internasjonale fordelingsfordeler med utenlandsk investeringsstrategi ftp. zew. depubzew-docsdpdp11028.pdf Abstract: Stilbaserte investeringer og deres rolle for porteføljeallokering har blitt studert mye av forskere på aksjemarkeder. Derimot eksisterer det betydelig mindre kunnskap om porteføljens implikasjoner av stil som investerer i valutamarkeder. Faktisk er stilbasert investering på valutamarkeder i dag svært populær og utgjør for øvrig en betydelig brøkdel i handelsvolum i valutamarkeder. Denne studien tar sikte på å gi en bedre forståelse av egenskapene og oppførselen til stilbaserte valutainvesteringer i en porteføljekontekst. Vi gir en omfattende behandling av de mest populære valutakursinvesteringsstilene i perioden fra januar 1985 til desember 2009. Vi går utover den velkjente bærehandelsstrategien og undersøker ytterligere valutamarkedsinvesteringer, nemlig valutakursdriftstrategier og strategier for utenlandsk valutaverdi . Vi bruker tradisjonelle middelvariantstestingstester og nylig foreslåtte multivariate stokastiske dominans tester for å vurdere porteføljeinvesteringsmuligheter fra utenlandsk investeringsstrategi. Vi finner statistisk signifikante og økonomisk meningsfulle forbedringer gjennom stilbaserte utenlandsk investeringer. En internasjonalt orientert aksjeportefølje forsterket med utenlandsk investeringsstiler genererer opptil 30 høyere avkastning per risikoenhet innenfor den dekkede prøveperioden. Cenedese, Sarno, Tsiakas: Gjennomsnittlig variasjon, gjennomsnittlig korrelasjon og valuta returnerer papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2050106 Sammendrag: Dette papiret gir en empirisk undersøkelse av tidsserien prediktiv evne til gjennomsnittlig varians og gjennomsnittlig korrelasjon på retur til bærehandler. Ved å bruke kvantile regresjoner, finner vi at høyere gjennomsnittlig varians er betydelig knyttet til store fremtidige bæreforpliktelser, mens lavere gjennomsnittlig korrelasjon er betydelig knyttet til store gevinster. Dette er i tråd med bærehandelens avvikling i tider med høy volatilitet og god ytelse av bærehandelen når aktiva korrelasjoner er lave. Endelig genererer en ny versjon av bærehandelen som betingelsene gjennomsnittlig varians og gjennomsnittlig korrelasjon betydelige resultatgevinster etter transaksjonskostnader. Caballero, Doyle: Carry Trade og Systemic Risk: Hvorfor er FX Options så billig papirer. ssrnsol3papers. cfmabstractid2188195 Sammendrag: I dette papiret dokumenterer vi først at i motsetning til deres mye oppfattede meravkastning, gir populære bærehandlingsstrategier lav systemisk risiko - justert avkastning. Spesielt viser vi at bæreavkastning er svært korrelert med avkastningen av en VIX-rolldown-strategi, dvs. strategien om å kortslutte VIX-futures og å rulle ned sin termstruktur, og at den sistnevnte strategien utfører minst så vel som betatjusterte bærehandler, for individuelle valutaer og diversifiserte porteføljer. Derimot gir sikring av bære med valutakursopsjoner store avkastninger som ikke er kompensasjon for systemisk risiko. Vi viser at dette resultatet stammer fra at tilsvarende portefølje av valutakursopsjoner gir en billig form for systemisk forsikring. Della Corte, Riddiough, Sarno: Valutapremie og globale ubalanser papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2280952 Sammendrag: Globale ubalanser er en grunnleggende økonomisk determinant av valutarisiko premier. Vi foreslår en faktor som fanger eksponering mot eksterne ubalanser i land - kalt den globale ubalansrisikofaktoren - og viser at den forklarer det meste av tverrsnittsvariasjonen i valutaoverskudd. Den økonomiske intuisjonen til denne faktoren er enkel: Netto utenlandsk gjeldsland tilbyr en valuta risikopremie for å kompensere investorer som er villige til å finansiere negative eksterne ubalanser. Investeringsvalutaer legger positivt på den globale ubalansefaktoren, mens finansieringsvalutaene belastes negativt, noe som innebærer at bærehandelsinvestorer kompenseres for å ta på seg global ubalansrisiko. Huang, MacDonald: Valuta Carry Trades, Stilling-Unwinding Risk, og Sovereign Credit Premia papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2287287 Sammendrag: Dette er den første studien som benytter opsjonsprisemodell for å måle posisjonsrisikoen for valutabæringsporteføljer som godt dekker øyeblikk informasjon. Vi viser at høyrente valutaer er utsatt for høyere posisjon-avviklingsrisiko enn lavrente valutaer. Vi undersøker også de statlige CDS-spredene som proxy for landers kredittforhold og finner ut at høyrente valutaer fyller positivt på suverene standardrisiko mens lavrente-valutaer gir sikring mot det. Suverene kredittpremier som den dominerende økonomiske grunnleggende risikoen, sammen med posisjonsavviksrisikoen som markedsrisikosentimentet, fanger over 90 tverrsnittsvarianter av overføringsavkastning for bærehandel. Vi identifiserer suveren kredittrisiko som den impulsive landspesifikke risikoen som driver markedsvolatilitet, og også dens globale smittekanaler. Deretter foreslår vi en alternativ bærehandelsstrategi som er immunisert fra krasjonsrisiko, og en kompositthistorie av statsobligasjonspremier, globale likviditetsforstyrrelser og likviditets reversalspiral for å forklare premiepuslespillet. Hassan, Mano: Forward og spot-valutakurser i en multifunksjons verdenspapir. ssrnsol3papers. cfmabstractid2272893 Sammendrag: Vi dekomponerer kovariansen av valutaavkastning med forward premier i en kryssvaluta, en mellom tid og valuta og et kryss - komponenten. Det overraskende resultatet av nedbrytingen er at kryss - og kryss-tidskomponentene står for nesten alle systematiske variasjoner i forventet valutaavkastning, mens komponenten mellom tid og valuta er statistisk og økonomisk ubetydelig. Dette funnet har tre overraskende implikasjoner for modeller av valutarisiko premier. For det første viser det at de to mest kjente avvikene i internasjonale valutamarkeder, bærehandelen og Forward Premium Puzzle (FPP) er separate fenomener som kan kreve separate forklaringer. Bærehandelen er drevet av vedvarende forskjeller i valutarisikopremier over land, mens FPP ser ut til å være drevet primært av tidsserierendringer i alle valutariskpremier mot amerikanske dollar. For det andre viser det seg at både bærehandelen og FPP er puslespill om asymmetrier i landets risikoparakteristikker. Bærehandelen skyldes vedvarende forskjeller i risikokarakteristikkene i de enkelte land, FPP, best forklares av tidsvariasjon i gjennomsnittlig avkastning av alle valutaer mot amerikanske dollar. Som et resultat kan eksisterende modeller hvor to symmetriske land samhandler i finansmarkedene ikke forklare noen av de to anomaliene. Jurek, Xu: Alternativ-Implied Currency Risk Premia papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2338585 Sammendrag: Vi bruker tverrsnittsinformasjon om prisene på G10-valutaalternativer for å kalibrere en ikke-gaussisk modell for prisfastsetting av kjernedynamikk og konstruere estimater av betingede valutarisikopremier. Vi finner at den gjennomsnittlige historiske avkastningen til kort dollar og bærefaktorer (HML-FX) er statistisk uutslettelig fra deres alternativ-implisitte motparter, som er fri for peso-problemer. Skepsess og høyere rekkefølge øyeblikkene i priskjernens innovasjoner utgjør i gjennomsnitt kun 15 av HML-FX risikopremie i G10-valutaer. Disse resultatene er i samsvar med observasjonen av at krasj-sikrede valutavekter fortsetter å levere positive meravkastninger. Hafez, Xie: Terminstrukturen i Valuta Carry Trade Risk Premia papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2340547 Sammendrag: Investorer tjener et stort bærehandelstillegg ved å ta lange posisjoner i kortfristede regninger utstedt av lande med høye renter, finansiert av korte posisjoner i regninger utstedt av lande med lave renter. Vi finner at avkastningen til disse bære handler forsvinner etter hvert som forfallene på utenlandske obligasjoner øker. De høyverdige bærehandelsvalutaene, hvis valutakurser tjener en høy valuta risikopremie, har flate avkastningskurver og tilsvarende små lokale terminspremier i obligasjonsmarkeder. Ingen arbitrage innebærer at kortsiktige utenlandske obligasjonsrisikopremier er høye i de høyverdige landene når det er mindre samlet risiko i sine prissettingskerner enn hjemme. De langsiktige utenlandsk obligasjonsrisikopremiene er kun høye når det er mindre permanent risiko i de høye utbyttene av utenlandske land prissettingskerner enn hjemme. Våre funn innebærer at valutaen medfører handelspremie i kortsiktige regninger kompenserer investorer for eksponering for global risiko for overgangsgrad. Størstedelen av risikoen fra valutainvestorer er mindre vedvarende enn de samlede risikoene som børsinvestorer har, fordi det er mer grenseoverskridende deling av permanente risikoer. Cen, Marsh: Off The Golden Fetters: Undersøk Interwar Carry Trade og Momentum papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2358456 Abstract: Vi studerer egenskapene til bærehandel og momentumavkastning i mellomkrigstiden, 1921: 1-1936: 12. Vi finner at valutaer med høyere renter overgår valutaer med lavere renter med rundt 7 per år, i samsvar med estimater fra moderne prøver, mens en momentumstrategi som er lang over vinner og kort fortid for loservalutaer belønner en gjennomsnittlig årlig meravkastning på rundt 7 i interwar prøven, større enn sine moderne kolleger. På grunnlag av at mellomkrigsperioden representerer sjeldne hendelser bedre enn moderne prøver, gir vi bevis som er ugunstige for den sjeldne katastrofebaserte forklaringen for retur til bærehandel og fart. Global FX-volatilitetsrisiko viser seg imidlertid å utgjøre bæreomsetningen i interwar-prøven, samt i moderne prøver. Cenedese, Sarno, Tsiakas: Valutakursrisiko og Forutsigbarhet for Carry Trade Returnerer uoguelph. ca itsiakaspapersFXRisk. pdf Sammendrag: Dette papiret gir en empirisk undersøkelse av tidsserien forutsigbar evne til valutarisiko tiltak på retur til bærehandel, en populær investeringsstrategi som låne i lavrente valutaer og låne i høyrente valutaer. Ved hjelp av kvantile regresjoner, finner vi at høyere markedsvariasjon er betydelig knyttet til store fremtidige bærefriststap, noe som er i samsvar med avviklingen av bærehandelen i tider med høy volatilitet. Dekomponeringen av markedsvariasjon i gjennomsnittlig varians og gjennomsnittlig korrelasjon viser at prediktiv kraft av markedsavvik hovedsakelig skyldes gjennomsnittlig varians siden gjennomsnittlig korrelasjon ikke er vesentlig relatert til bæreavkastning. Endelig genererer en ny versjon av bærehandelen som vilkårene for markedsvariasjon resultatgevinster etter transaksjonskostnader. Lu, Jacobsen: Cross-Asset Return Forutsigbarhet: Carry Trades, Stocks og Commodities papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2398102 Sammendrag: Bakshi og Panayotov (2013) finner ut at råvareprisendringer forutsier fortjeneste fra lengselige høyrente valutaer inntil tre måneder senere. Vi finner at egenkapitalavkastningen også forutsier bærevarefortjeneste, men fra kortslutning av lavrente valutaer. Equity effects appear to be slightly faster than commodity effects, as equity price rises predict higher short leg profits over the next two months. The predictability is one-directional from commodities and stocks to carry trades. Our evidence supports gradual information diffusion, rather than time-varying risk premia, as the most likely explanation for the predictability results. Amen: Betaem Up: What is Market Beta in FX papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2439854 Abstract: In asset classes such as equities, the market beta is fairly clear. However, this question is more difficult to answer within FX, where there is no obvious beta. To help answer the question, we discuss generic FX styles that can be used as a proxy for the returns of a typical FX investor. We also look at the properties of a portfolio of these generic styles. This FX styles portfolio has an information ratio of 0.64 since 1976. Unlike its individual components, the FX styles portfolio returns are relatively stable with respect to underlying regimes in SP500. Later we replicate FX fund returns using a combination of these generic FX styles. We show that a combination of FX trend and carry, can be used as a beta for the FX market. Later, we examine the relationship between bank indices and these generic FX styles. We find that there is a significant correlation in most instances, with some exceptions. Accominotti, Chambers: Out-of-Sample Evidence on the Returns to Currency Trading research. mbs. ac. ukaccounting-financePortals0docsOut-of-Sample20Evidence20on20the20Returns. pdf Abstract: We document the existence of excess returns to nave currency trading strategies during the emergence of the modern foreign exchange market in the 1920s and 1930s. This era of active currency speculation constitutes a natural out-of-sample test of the performance of carry, momentum and value strategies well documented in the modern era. We find that the positive carry and momentum returns in currencies over the last thirty years are also present in this earlier period. In contrast, the returns to a simple value strategy are negative. In addition, we benchmark the rules-based carry and momentum strategies against the discretionary strategy of an informed currency trader: John Maynard Keynes. The fact that the strategies outperformed a superior trader such as Keynes underscores the outsized nature of their returns. Our findings are robust to controlling for transaction costs and, similar to today, are in part explained by the limits to arbitrage experienced by contemporary currency traders. Daniel, Hodrick, Lu: The Carry Trade: Risks and Drawdowns papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2486275 Abstract: We examine carry trade returns formed from the G10 currencies. Performance attributes depend on the base currency. Dynamically spread-weighting and risk-rebalancing positions improves performance. Equity, bond, FX, volatility, and downside equity risks cannot explain profitability. Dollar-neutral carry trades exhibit insignificant abnormal returns, while the dollar exposure part of the carry trade earns significant abnormal returns with little skewness. Downside equity market betas of our carry trades are not significantly different from unconditional betas. Hedging with options reduces but does not eliminate abnormal returns. Distributions of drawdowns and maximum losses from daily data indicate the importance of time-varying autocorrelation in determining the negative skewness of longer horizon returns. Orlov: Currency Momentum, Carry Trade and Market Illiquidity papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2480429 Abstract: This study empirically examines the effect of equity market illiquidity on the excess returns of currency momentum and carry trade strategies. Results uniformly show that equity market illiquidity explains the evolution of strategy payoffs, consistent with a liquidity-based model. Comprehensive experiments, using both time-series and cross-sectional specifications, show that returns on the strategies are low (high) following months of high (low) equity market illiquidity. This effect is found to withstand various robustness checks and is economically significant, approximating in value to one-third of average monthly profits. Bae, Elkamhi: Global Equity Correlation in Carry and Momentum Trades papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2521608 Abstract: We provide a risk-based explanation for the excess returns of two widely-known currency speculation strategies: carry and momentum trades. We construct a global equity correlation factor and show that it explains the variation in average excess returns of both these strategies. The global correlation factor has a robust negative price of beta risk in the FX market. We also present a multi-currency model which illustrates why heterogeneous exposures to our correlation factor explain the excess returns of both portfolios. Doskov, Swinkels: Empirical Evidence on the Currency Carry Trade, 1900-2012 papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2060207 Abstract: Most of the currency literature investigates the risk and return characteristics of the currency carry trade after the collapse of the Bretton Woods system. In order to gauge the long-term currency carry premium, we extend the sample to 20 currencies over the period 1900 to 2012. We find modest Sharpe ratios in the range of 0.2 to 0.4 for carry trading over this period. This is markedly lower than the Sharpe ratios above 0.6 reported for recent sample periods. We document that carry trading occasionally incurs substantial losses, which fits well with risk-based explanations for deviations from uncovered interest parity. We find that large carry trading losses do not necessarily coincide with large losses in global equity markets. Our results help to better understand the source and nature of excess returns on the carry trade. Reichenecker: Currency Carry Trade Portfolios and Its Sensitivity to Interest Rates papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2517467 Abstract: This paper provides an empirical investigation of 5 different optimized carry trade portfolios and four nave carry trade portfolio for G10 and emerging market currencies. It is shown that optimized carry trade portfolios have smaller downside and crash risk, are less correlated to the global market portfolio, and are more profitable during the recent financial crises, than nave carry trade portfolios. Contrarily to nave carry trade portfolio, risk and return measures of optimized currency carry trade portfolios have a linear relationship with a single implied interest rate shock. Sensitivities can be used to conduct the market risk for optimized currency carry trade portfolios. Ganepola: Carry Trades and Tail Risk of Exchange Rates papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2555805 Abstract: Historically, Carry trades have been a success story for most investor and a major source of funds for emerging economies maintaining higher interest rates. Therefore its a timely topic to investigate the risk embedded in such transactions and to what extent the carry trade returns explain the tail risk. Initially, this research estimates the tail index of all the currencies and formulates a unique inverse function for all the currencies in relation to Power laws, with the idea of estimating the respective Value-at-Risk. This research considers twenty five currencies and replicates them in to five portfolios based on the annualised daily return of a weekly forward contract. Trade was executed assuming a U. S. investor, who goes long in a high return portfolio and short in a low return portfolio. The results indicate that tail risk cannot be explained effectively by its returns because of its exponential nature. However, I find that tail risk is mostly influenced by the long position of the carry trade. Furthermore, the return of the foreign exchange component appears to have a better explanation on the tail risk compared to the interest rate return. The Value-at-Risk analysis also suggests that the tail risk of overall strategy is influenced by the tail risk of foreign exchange component embedded in the long position of the trade. Pojarliev, Levich: A New Look at Currency Investing papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2571391 Abstract: The authors of this book examine the rationale for investing in currency. They highlight several features of currency returns that make currency an attractive asset class for institutional investors. Using style factors to model currency returns provides a natural way to decompose returns into alpha and beta components. They find that several established currency trading strategies (variants of carry, trend-following, and value strategies) produce consistent returns that can be proxied as style or risk factors and have the nature of beta returns. Then, using two datasets of returns of actual currency hedge funds, they find that some currency managers produce true alpha. Finally, they find that adding to an institutional investors portfolio even a small amount of currency exposure particularly to alpha generators can make a meaningful positive impact on the portfolios performance. Olszweski, Zhou: Strategy diversification: Combining momentum and carry strategies within a foreign exchange portfolio apps. olin. wustl. edufacultyzhouOZJHDF2014.pdf Abstract: Hedge funds, such as managed futures, typically use two different types of trading strategies: technical and macrofundamental. In this article, we evaluate the impact of combining the two strategies, and focus on, in particular, two common foreign exchangetrading strategies: momentum and carry. We find evidence that combining the strategies offers a significant improvement in risk-adjusted returns. Our analysis, which uses data spanning 20 years, highlights the potential benefits of achieving strategy-level diversification. Maurer, To, Tran: Pricing Risks Across Currency Denominations papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2589545 Abstract: Investors based in different countries earn different returns on same strategies because the same risks covary differently with countries stochastic discount factors (SDFs). We document that investors in low-interest-rate countries earn more than those in high-interest-rate countries on identical carry trade strategies. We propose a novel econometric procedure to estimate country-specific SDFs from foreign exchange market data. We provide out-of-sample evidence that (i) a countrys interest rate is inversely related to its SDF volatility, (ii) output gap fluctuations across countries strongly correlate with estimated SDFs, and (iii) our estimated SDFs explain half of the risk in equity markets as measured by priced equity premia. Nunes, Piloiu: Uncovered Interest Rate Parity: A Relation to Global Trade Risk papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2595165 Abstract: The paper gives evidence of a novel pricing factor for the cross-section of carry trade returns based on trade relations between countries. In particular, we apply network theory on countries bilateral trade to construct a measure for countries exposure to a global trade risk. A higher level of exposure implies that the economic activity in one country is highly dependent on the economic activity of its trade partners and on aggregate trade flow. We test the following hypothesis for carry trade strategies: high interest rate currencies are more exposed to global trade risk than low interest rates ones. We find empirically that low interest rate currencies are seen by investors as a hedge against global trade risk while high interest rate currencies deliver low returns when global trade risk is high, being negatively related to the global trade risk factor. These results provide evidence on the underlying macroeconomic sources of systematic risk in FX markets while accounting as well for other previously documented risk factors, such as the market factor and the volatility and liquidity risks. Bekaert, Panayotov: Good Carry, Bad Carry papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2600366 Abstract: We distinguish between good and bad carry trades constructed from G-10 currencies. The good trades exhibit higher Sharpe ratios and slightly negative or even positive skewness, in contrast to the bad trades that have both substantially lower Sharpe ratios and skewness. Surprisingly, good carry trades do not involve the most typical carry trade currencies like the Australian dollar and Japanese yen. The distinction between good and bad trades significantly alters our understanding of currency carry trade returns. It invalidates, for example, explanations invoking return skewness and crash risk, as the negative return skewness is induced by the typical carry currencies. We find strong predictability with previously identified carry return predictors for bad, but not good carry trade returns. In addition, a static carry component explains a much larger proportion of bad carry trade returns, than of good carry trade returns. Furthermore, good carry trade returns perform better than bad carry trade returns as a risk factor, explaining the returns of interest-rate sorted currency portfolios, and in turn are better explained with equity market risk factors. Clare, Seaton, Smith, Thomas: Carry and Trend Following Returns in the Foreign Exchange Market papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2633752 Recent research has confirmed the behaviour of traders that significant excess returns can be achieved from following the predictions of the carry trade which involves buying currencies with relatively high short-term interest rates, or equivalently a high forward premium, and selling those with relatively low interest rates. This paper shows that similar-sized excess returns can be achieved by following a trend-following strategy which buys long positions in currencies that have achieved positive returns and otherwise holds cash. We demonstrate that market risk is an important determinant of carry returns but that the standard unconditional CAPM is inadequate in explaining the cross-section of forward premium ordered portfolio returns. We also show that the downside risk CAPM fails to explain this cross-section, in contrast to recent literature. A conditional CAPM which makes the impact of the market return as a risk factor depend on a measure of market liquidity performs very well in explaining more than 90 of the variation in portfolio returns and more than 90 of the average returns to the carry trade. Trend following is found to provide a significant hedge against these risks. The performance of the trend following factor is more surprising given that it does not have the negative skewness or maximum drawdown characteristic which is shown by the carry trade factor. Breedon, Rime, Vitale: Carry Trades, Order Flow and the Forward Bias Puzzle papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2643531 Abstract: We investigate the relation between foreign exchange (FX) order flow and the forward bias. We outline a decomposition of the forward bias according to which a negative correlation between interest rate differentials and order flow creates a time-varying risk premium consistent with that bias. Using ten years of data on FX order flow we find that more than half of the forward bias is accounted for by order flow --- with the rest being explained by expectational errors. We also find that carry trading increases currency-crash risk in that order flow generates negative skewness in FX returns. Ready, Roussanov, Ward: Commodity Trade and the Carry Trade: A Tale of Two Countries jacobslevycenter. wharton. upenn. eduwp-contentuploads201505Commodity-Trade-and-the-Carry-Trade-4.3.15.pdf Abstract: Persistent differences in interest rates across countries account for much of the profitability of currency carry trade strategies. The high-interest rate investment currencies tend to be commodity currencies, while low interest rate funding currencies tend to belong to countries that export finished goods and import most of their commodities. We develop a general equilibrium model of international trade and currency pricing in which countries have an advantage in producing either basic input goods or final consumable goods. The model predicts that commodity-producing countries are insulated from global productivity shocks through a combination of trade frictions and domestic production, which forces the final goods producers to absorb the shocks. As a result, the commodity country currency is risky as it tends to depreciate in bad times, yet has higher interest rates on average due to lower precautionary demand, compared to the nal-good producer. The carry trade risk premium increases in the degree of specialization, and the real exchange rate tracks relative technological productivity of the two countries. The models predictions are strongly supported in the data. Jung, Lee: A Liquidity-Based Resolution of the Uncovered Interest Parity Puzzle papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2685534 Abstract: A new monetary theory is set out to resolve the Uncovered Interest Parity (UIP) Puzzle. It explores the possibility that liquidity properties of money and nominal bonds can account for the puzzle. A key concept in our model is that nominal bonds carry liquidity premia due to their medium of exchange role as either collateral or means of payment. In this framework no-arbitrage ensures a positive comovement of real return on money and nominal bonds. Thus, when inflation in one country becomes relatively lower, i. e. real return on this currency is relatively higher, its nominal bonds should also yield higher real return. We show that their nominal returns can also become higher under the economic environment where collateral pledgeability andor liquidity of nominal bonds andor collateralized credit based transactions are relatively bigger. Since a currency with lower inflation is expected to appreciate, the high interest currency does indeed appreciate in this case, i. e. the UIP puzzle is no longer an anomaly in our model. Our liquidity based theory can in fact help understanding many empirical observations that risk based explanations find difficult to reconcile with. Abankwa, Blenman: FX Liquidity Risk and Carry Trade Returns papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid2662955 Abstract: We study the effects of FX liquidity risk on carry trade returns using a low-frequency market-wide liquidity measure. We show that a liquidity-based ranking of currency pairs can be used to construct a mimicking liquidity risk factor, which helps in explaining the variation of carry trade returns across exchange rate regimes. In a liquidity-adjusted asset pricing framework, we show that the vast majority of variation in carry trade returns during any exchange rate regime can be explained by two risk factors (market and liquidity risk) in the FX market. Our results are further corroborated when the hedge liquidity risk factor is replaced with a non-tradable innovations risk factor. Related by markets: